1. Doanh nghiệp: Nhà phát điện lớn thứ 2 VN (sau EVN), PVN sở hữu 80%, ~4.200MW (khí/than/thủy điện), free float thấp.

2. Giá hiện tại: 14.100đ , vốn hóa ~43.257 tỷ, đã điều chỉnh ~21% từ đỉnh tháng 3.

3. KQKD Q1/2026: Doanh thu +51% YoY (12.327 tỷ), LNST +169% YoY (~1.200 tỷ) — nhờ NT3&4 vận hành + cơ chế bù CfD. Kế hoạch chính thức năm 2026 vẫn đặt giảm 63% (thận trọng kiểu DNNN).

4. Động lực chính: Nhơn Trạch 3&4 (LNG đầu tiên VN, 1,624MW, 1,4 tỷ USD). Đề xuất nâng tỷ lệ bao tiêu sản lượng (Qc) 65%→75%, kéo dài bao tiêu 10→15 năm. Rủi ro: mới 40% công suất có cơ chế chuyển ngang giá khí; giá LNG đã lên 19 USD/MMBTU.

5. Khuyến nghị CTCK: Đa số MUA/Khả quan (BSC 18.500đ, VNDirect 17.300đ, MBS 16.700-17.300đ, Vietcap +28,5%, SSI 16.000đ) — nhưng HSC, ACBS thận trọng, dự báo lợi nhuận giảm mạnh.

6. Rủi ro: El Nino H2/2026 (tác động trung lập với điện khí), suy giảm khí nội địa Cà Mau, áp lực lãi vay/khấu hao NT3&4, không chia cổ tức 5 năm liên tiếp, rủi ro tỷ giá USD.

Nhận định: Cổ phiếu tăng trưởng đặt cược vào NT3&4, upside hấp dẫn theo đa số CTCK nhưng độ bất định cao — chờ KQKD Q2 (24/07) để kiểm chứng.